每经AI快讯 ，招商资产质量证券2024年1月21日，银行研报平安证券发布研报点评招商银行（600036）。非息亚洲太阳博客【Aurl:www.8233066.com】送888元

事项 ：

1月19日 ，收入招商银行发布2023年业绩快报 ，贡献2023年营业收入同比负增1.64%，提高归母净利润同比增长6.22% 。保持规模方面，稳健截至2023年末 ，平安亚洲太阳博客【Aurl:www.8233066.com】送888元总资产同比增长8.77%
，招商资产质量证券其中贷款规模同比增长7.56% ，银行研报存款规模同比增长8.22%。非息

平安观点：

营收负增缺口收敛
，收入非息收入贡献提升 。贡献招商银行2023年归母净利润同比增长6.22%（+6.52%。提高23Q1-3），整体保持稳健 。2023年营业收入同比负增1.64%（-1.72%，23Q1-3），负增缺口有所收敛，主要是非息收入的贡献有所抬升 ，全年非息收入同比负增1.65%（-4.59%，23Q1-3），我们预计主要与金融市场业务相关 。净利息收入延续下行趋势，全年同比负增1.63%（+0.10%，23Q1-3） ，息差收窄叠加调降存量按揭贷款利率带来的负面影响较为显著。

贷款投放保持稳健 ，存款增速略有下滑 。规模方面 ，截至2023年末 ，招商银行资产规模同比增长8.77%（+9.90%，23Q3），其中贷款同比增长7.56%（+7.69%，23Q3），增速整体保持相对平稳。负债端来看 ，存款同比增长8.22%（+12.6%，23Q3），增速水平下滑明显 ，但从单季度情况来看 ，四季度单季度存款增长1749亿元（-497亿元 ，23Q3单季度）
，单季度存款重回正增 。

资产质量向好，风控可控拨备无虞。招商银行2023年末不良率环比3季度末下降1BP至0.95%，预计绝对水平仍保持同业领先地位，资产质量持续向好 。拨备方面，2023年末拨备覆盖率和拨贷比环比3季度末下降8.16pct/13BP至438%/4.14% ，绝对水平仍处同业前列 ，风险抵补能力夯实  。

投资建议：短期承压不改业务韧性，关注零售复苏进程 。公司营收和资产质量受到宏观环境的扰动较大
，但长期角度下的竞争优势依然稳固 ，营收能力绝对水平仍位于同业领先地位，长期价值依然可期。此外，财富管理业务和高净值客户全周期服务仍然是市场未来主流趋势，公司作为财富管理业务最具代表性的银行，该项业务优势有望带来新的价值  。我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为5.73/6.04/6.50元，对应盈利增速分别为4.7%/5.4%/7.6%，目前招行股价对应23-25年PB分别为0.82x/0.74x/0.67x
，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势
 ，维持“强烈推荐”评级 。

风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升
。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)